直播电商的“困境”愈发明显。如何在营收和利润之间找到新的平衡点，成为各大直播电商共同面临的挑战。作为互联网电商行业的一个板块，与阿里巴巴、京东市场、拼多多相比，直播电商公司由于规模效应，不应获得超过行业上限的估值。这是一种市场偏见，最终会得到纠正。纵观行业整体，阿里巴巴今年上半年营收2476.5亿元，归属母公司净利润406.49亿元，美股动态市盈率（PER）为21.9倍。这是阿里巴巴纳入Pto de ia概念后的估值。以京东为例，上半年销售额6577.42亿元，归属母公司净利润170亿多元，namic的性价比仅为9.49倍。以拼多多为例，该公司在成长期享有较高的声誉，但随着进入成熟期，其市场价格逐渐回归平均水平。今年上半年，拼多多营收达1996.57亿元，归属母公司净利润达454.95亿元。其动态性价比仅为14.05倍。也就是说，电商行业的市场价格普遍偏向零售行业，而非互联网行业。从香港直播电商行业来看，目前直播电商交友控股动态市盈率为22.95倍，东方精选动态市盈率达到4411.68倍，明显超过行业上限。可以看到这是非常不合理的，需要固定的。一般而言，自从现场流媒体行业的兴起以来，爆炸性阶段已经过去，市场估值开始恢复。阿里巴巴是该国最大的直播电子商务公司，但它在市场上尚未获得很高的估值。西方公司的价格显然被市场，尤其是Touhou选择所高估。当然，从交通角度来看，由于董Yuhui和Yu Minhong的受欢迎程度，Touhou筛查具有大量交通。它带来了艰难的收入。les和炸药，扩大了市场的想象力。但是，当东·鲁伊（Dong Yuhui）停止投影到托霍（Touhou）开展业务时，两者之间的关系崩溃了。因此，从市场的角度来看，东方团队将来是否会继续运作，仍然尚不清楚。从当前情况和资格水平来看，东部团队失去了想象力ion，肯定被市场高估了。虽然从高位大幅回落，但难以支撑目前270亿港元的业绩。 “流量”的价格，互联网行业最重要的特征就是其差异化。在过去很长一段时间里，走在趋势前沿的公司通常都能实现高于行业平均估值的水平。例如，在AI领域快速成长的腾讯、网易，可以轻松获得20至30倍市盈率的估值，而百度、微博只能获得10倍左右的市盈率估值。同样的问题在电商行业尤为突出。教育培训行业发展遭遇阻碍后，刘敏洪坚定选择直播电商，宣布转型新东方在线，并更名为东方精选。由于当时整体市场影响力，D翁宇辉成为直播界的幸运儿。作为现象级主播，冬雨辉是东部球队转型的最佳帮手，是无法模仿和复制的。凭借着巨大的流量和持续热搜的支撑，东方队脱颖而出，成为当时市场上最大的黑马之一。从2022年6月初到2023年1月结束的短短六个月时间里，东部球队股价涨幅超过25倍。就连腾讯也做出了错误的决定，在东方选股之初直接清仓。有了流量的支持，东方精选的业绩也爆发了。 2022年至2024年间，东方精选营收从8.99亿元增至65.26亿元，两年间净利润从亏损5.34亿元猛增至17.2亿元。随着业绩的增长，东方精选的股价出现爆炸式增长。市值飙升至近800亿港元仅用了一年时间。但入选的东方人管理层并不了解天上的流量，内部分歧被时任CEO桑东克斯摆在台前，矛盾被彻底强化。经过短暂的发酵，东方选择终于控制了交通。最后，俞敏洪不得不排除孙东旭，平息了董宇辉的公愤。一旦埋下裂痕，修补就变得毫无意义。六个月后，唐宇辉彻底退出东部国家队，高等超级接受者的短缺市场早有代价。从东部选拔上部算起，东部国家队的动作价格在一年半的时间里下跌了85%以上，蒸发了其超过650亿港元的市值。失去东宇汇后，东部国家队的困境很快就显现出来。 2024年财报显示，2024年年收入降至43920亿元AN，最高可达21亿元人民币。净收入在2023年直接下降至57.35亿元人民币17.2亿元人民币。ESTO超过99％。 GMV跌至87亿元人民币，年际交流量增加39.2％。在收入大幅下降之前，东方选择说，收入的减少主要是由于现场商务行业的竞争更大，并使公司的商业策略保持一致。降低利润悬崖的最重要因素是支付给Dongyuhui的1.4亿元人民币付款。汉紧金融认为，《东方选择宣言》可以清楚地说服市场。最好的锚在电子商务公司中生活的重要性显而易见，但是东方的选择显然并没有正确地刺激价格失去最佳锚点。评估最终返回赫尔姆斯曼的错误审判。这很容易在公司的发展中放大。使Dongyuhui的现象变得很容易一家公司引用了公司治理的一个因素。因此，从Yu Minhong的角度来看，我们将消除这一因素以消除这种情况。有必要。这被谴责在“分裂”中结束。但是，悲惨的是，Yu Minhong显然没有足够的估计，即Dong Yuhui的损失，这是一个很好的交通输入，因此在Dong Yuhui离开后，很难在东方选择中填充交通真空。为了弥补对资格的重大影响的运输差距，东方选择采用了另一种方法，并开始加强自己的运输支持。从生活电子商务到电子商务平台的东方选择是不可能的。慢的。在2025年的临时绩效会议上，Yu Minhong表示，东部销售额的近70％取决于Douyin，这对在独立股市上引用的Emprth“不是正常的商业模式”。该公司增加了投资者注重应用和会员体系建设，在小红书、京东、淘宝等平台建立销售渠道，减少对单一平台的依赖。此次调整短期内取得了一定成效。 2025年数据显示，精选东方应用总营收增长11亿元，较上年增加2亿元，自主产品占全部自主产品应用GMV的比重也从16.3%提升至28.8%。不仅如此，东部国家队还被贴上了“网上萨姆”的标签。凭借新标签，东方精选短期内获得市场认可，其股价短期受到强烈炒作。据统计，自2025年6月下旬以来，ACCIOOriental精选海外的价格开始大幅上涨。不到两个月的时间，其市值就增长了超过500％及其总市场价值超过560亿香港。但是，在Maduro Mercado de香港股票市场中，猜测最终得到了合理的绩效的支持。否则，股票价格的上涨将仅是镜子中的月亮和水中的花。因此，在猜测之后，东方选择行动的价格很快下降。在短短一个月内，东方选择股的价格再次降低了一半，从香港的市场价值为276亿美元。花旗最近衡量，触手的业务模型继续“取决于领先的锚”为“可伸缩会员平台”，我们发布了一份研究报告，该报告指出，我们在2025-2027AT 2025-2027AT 36％，31％和30％的收入预测中减少了收入预测，我们的收入预测分别为69％，26％，30％，30％和26％，并分别为30％，以及30％和26％和26％和26％的收入。该银行预计会员平台将拥有264,000个付费会员，每月回购率为40％。自有品牌毛利率从 10% 的低点恢复至 24%。预计2028年调整后净利润率将达到7%至8%，而目前为4%。因此，虽然维持东方精选的买入评级，但相信转股结果仍需几个季度的业绩来验证。高盛早前发布研究报告显示，剔除出售惠联营公司一次性收入后，2025财年持续经营净利润增长30%至1.35亿元人民币。高盛将东方集团 2027 财年 GMV 预测下调 1% 至 3%。同时，随着自营品牌GMV占比的增加，我们将同期收入预测上调至多10%，并将调整后净利润率预测分别上调0.2个百分点和1个百分点。尽管目标价由 8 元上调至 8 港元，但该行仍维持“卖出”评级，因为该行认为该公司的资金状况良好。符号仍然很弱，估值相对较高。汉紧金融认为，在当前的收入和估值方面，东方选择显然被高估了。东方选择基准在市场上基准成熟的电子商务公司，显然正在努力支持276亿港元的估值。与主要的电子商务公司相比，东方选择没有明显的优势。我们可以看到公司股票的当前泡沫很明确。在上述维度中，我们认为所选的东方评估最终将恢复到平均行业，因此我们确实希望保持当前的评估，我们将必须在短期期间找到新的增长曲线，但是所选的东方评估将返回平均行业。
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