当牛市正在进行时

“三年前，三年期存款利率是3.1%，现在只有1.7%。”张先生决定用部分逾期存款去银行购买理财产品。 2025年，随着银行存款利率持续下降，金融市场经历了重大重组。居民储蓄流入银行金库、股票市场、黄金市场或相关理财产品，越来越多的人在社交媒体和街头讨论投资话题。 “2025年40%的回报率会达到什么水平？”有人在社交媒体上发布了这样的投资报告。如果您按照正确的步伐投资黄金和股市，您可以获得以下利润： 出生于1993年的学迪通过银行存款批发购买黄金。浮动利润一度升至近300万元，是本金的两倍。 “95后”投资人白先生对多元化进军金融、有色金属领域充满信心2025年，年化回报率超过140%，可变利润超过15万元。目前，部分投资者陷入高位，追高，希望牛市能够持续。经济观察报去年对机构投资者的一项调查显示，70.80%的受访机构认为股票将是2025年最值得配置的资产，较2024年的46.15%大幅上升。超过一半的受访金融机构认为黄金将是2025年最值得配置的资产之一。展望2025年，全球经济增长依然缓慢，地缘政治仍存在不确定性，但全球资本市场销售正经历极端压力考验由于美联储降息和行业的彻底变化。黄金白银的持续上涨开启了大宗商品的牛市，A股、港股持续上涨。增加。科技浪潮中开启人民币升值新篇章债券市场依然强劲。石油是年内唯一表现不佳的股票……2026年初，当金价大幅上涨引发巨大震荡，A股从估值回升进入盈利测试新阶段时，很多人脑海中仍浮现这样的疑问：“2026年的牛市会持续吗？”你应该如何分配你的资产？经济观察报在采访时向机构和资深投资者提出了这个问题。虽然这些问题的答案在细节上有所不同，但显然，仍然有很多像张先生这样的储户正在寻找一个可靠的地方来存放即将到期的定期存款。国信证券根据六大银行2025年中报数据测算，2026年到期定期存款规模约为57万亿元，主要到期集中在年初。居民重建资产的故事已经开始。 2026年资产配置的本质在于：n 谨慎管理“不确定性”。受访机构投资者通常将新一年的主要投资目标放在A股市场和黄金市场。 2025年：黄金神话与A股的觉醒 “2025年，全球经济将在波动分化中演变”。招商证券在研报中分析2025年资产表现指出，“互关税”政策的收紧和放松导致股市剧烈波动并随后反弹。美国和非美国经济体增长轨迹的差异导致货币政策分歧和美元疲软。同时，人工智能的兴起和地缘政治的发展是重要的驱动力。大宗商品市场的重要新变量。在此背景下，主要资产类别呈现出“强股、弱债、差异化商品”的总体格局。个人财富的故事很特别在这张微距照片中非常生动。黄金无疑是 2025 年最亮眼的资产。最终收于每盎司 4,300 美元上方，较全年上涨 65%。随着金价持续上涨，资金继续流入黄金ETF。金价带动的股价增长和净值增长的双重效应，使得黄金ETF的总价值翻了一番。截至2025年末，国内黄金ETF基金份额总数约250亿股，规模2428亿元，分别比上年增长108%和242%。预计白银在2025年也将表现良好。白银的工业和金融属性与太阳能和电动汽车等绿色能源领域的强劲需求增长产生共鸣。 2025年，COMEX白银上涨129.83%。其他贵金属如铜、铝和铁矿石也表现良好。 2025年铜同比涨幅42.52%，LME铝涨幅17.46%，大商所铁矿石涨幅11.20%，zLMEinc增加了4.增加了95%。与此形成鲜明对比的是，石油市场却遭受重创，布伦特原油全年下跌7.94%。如果说黄金白银的上涨就像一趟绕行列车，那么A股则是另一种令投资者兴奋的资产。 DeepSeek于2025年初登场，点燃了资本市场科技板块的热潮，将上证指数推升至3,400点。 2025年4月，关税紧张局势震动全球市场并导致下跌。 A股也同时下跌，上证指数跌至3096点。在中央汇金公司、基金会等机构的“保护”下，已趋于稳定。此后，A股市场重回上升通道，进入牛市，截至2025年10月突破4000点。多年来，aA-ctions的流行概念已从人工智能（AI）、人形机器人、半导体、可控核聚变，转向人工智能、人形机器人、半导体、可控核聚变等。商业航空航天，但旗舰线仍然是技术。有色金属板块是另一个大赢家。在新能源和数据中心需求快速增长的背景下，铜、铝等工业金属价格持续上涨，同时相关上市公司业绩和股价也在不断上涨。 2026年1月，机器人、人工智能算力相关股票大涨，每日融资及销售余额持续走高。 1月中旬，监管政策开始给市场降温，最低保证金率从80%上调至100%。前期高端主题板块引发一定回调。今年的第一波冲击：变化与稳定。目前黄金市场的投资者都在问：“牛市会持续吗？” 2026年初，特朗普总统提名沃什先生为下一任美联储主席，为贵金属创造了激动人心的“过山车”的市场。银河证券预计，美联储预计将维持2026年的宽松周期，降息并停止缩表，这将继续压低美债利率和美元指数。对于以美元计价的有色金属来说，美元走弱直接降低了持有非美货币的成本，提高了持有成本。主要资产类别之间的配置吸引力尤其有利于具有金融和商品属性的铜和白银，以及以货币属性为主的黄金。国外机构乐观地将目标价定在6600美元/盎司以上。摩根大通战略基本金属和贵金属研究主管Gregory C. Shearer预计，今年央行和投资者对多元化配置的需求将保持强劲，金价到2026年底将上涨至6300美元/盎司，并进一步上涨至6美元左右2027年将达到600。中国银行在《2026年个人金融全球资产配置白皮书》中从全球结构、宏观政策、经济增长、估值等方面分析全球各类资产，指出2026年全球资产配置顺序为贵金属、有色金属、股票、债券。黄金和白银的表现可能会继续优于铜和铝等有色金属。股市方面，非美股强于美股。在固定收益领域，美国债券的表现优于中国债券。石油和中国债券的绝对收益率可能已触底。与此同时，多家金融机构预测美元指数将继续呈现震荡弱势格局。招商证券认为，美国政府赤字将难以维持目前的高水平。 “大而美好”的税收和支出法案如果获得通过，可能会进一步增加长期的债务成本长期来看，财政可持续性的隐性风险增加，美元可信度下降，美元指数上行潜力受到限制。由于美联储降息周期和中国物价水平恢复的共同影响，不少机构认为2026年人民币汇率很可能呈现稳定上涨的趋势。申万宏源首席经济学家赵伟表示，2025年人民币将进入升值通道，从2026年开始，未来几年可能会形成更明确的升值预期。这个过程本身会逐渐在市场上形成共识，外资的配置行为也会发生变化。牛市尚未开始，但逻辑已经改变。全球流动性重新分配的大门正在打开，新兴市场股票提供了流动性机会。低利率环境下，国内居民日益增长的资产保值增值需求可为“生活”提供保障。招商证券分析，从过去5年存款利率与非银行存款占比呈负相关来看，2026年“存款转移”或将持续。但当前居民投资理念逐渐成熟，投资方式发生变化，在行政管理和被动资金转向的情况下，直接参与市场的比例可能难以大幅提升。更可能的路径是提高金融工具的资金配置比例此外，在监管政策引导下，长期资金不断流入市场，人民币升值也出现了外资配置需求，对2026年A股市场的流动性寄予厚望。那么，市场的机会在哪里呢？val市场的机会？祈祷2026年？经济观察报记者采访了多位基金经理，他们在新的一年里的共识是，预计2026年市场风格将趋于平衡，企业盈利修复是中心变量。如果2025年你想靠“想象力”赚钱，那么2026年你可能需要靠“业绩表”赚钱。南方基金管理有限公司宏观策略部联席负责人谭先生和晓东先生认为，2026年国民经济将保持稳定，保持稳中求进的特点。尽管国内外需求可能会出现小幅波动，但对整体宏观经济的实际影响将相对有限。在此背景下，市场预期与博弈、全球地缘政治、科技行业发展等可能成为影响市场更为重要的变量。接受采访的基金经理普遍认为我们认为 2026 年技术将继续主导投资，但逻辑已经改变。国内需求预计将出现逆转。港股可能是一匹黑马。中金公司首席国家策略师李秋锁认为，有很多增长领域将持续繁荣，市场风格有望变得更加平衡。重点关注三项政策。首先是繁荣的增长。 AI领域预计将逐步进入应用实现阶段，算力、光模块、云计算基础设施或者更多国产产品仍有机会。至于应用，我们会重点关注机器人、消费电子、智能驾驶、软件应用等，是外部需求的突破。结合国外趋势，立足美国。在美国，我们重点关注家电、建筑设备、商用客车、电网设备及成套设备、有色金属等世界价格资源。电子产品。三是周期逆转。我们将重点关注化工、遗传产业、新能源等领域面临拐点的供需问题和政策支持。嘉实基金股票策略研究主管黄洪表示，他会重点关注两类机会。一是中低价位，重点关注下游“AI+”应用以及原材料、基础设施等核心渗透领域。另一个是低端内需行业，针对的是那些因抗击经济衰退而利润将有所恢复、将受益于扩大内需措施的企业。这些板块决定了该指数全年的高度。中金公司组织了各类资产的牛市。目前美股、A股、港股、黄金均处于牛市。 A股和港股已经牛市1.2年了，有关系非常接近平均牛市持续时间 1.7/1.8 年。黄金已经经历了3年的牛市，目前正处于4.7年牛市期的中期。美股过去三年一直处于牛市，远低于5.6年的平均牛市持续时间。目前，我国经济仍处于复苏阶段，通胀较低，增长稳定。暂时没有必要收紧政策。这是影响市场的最重要因素。从这个角度来看，目前还没有明显迹象表明牛市已经达到最高点。 “牛市会持续吗？”这个问题的答案是什么？或许，这不是猜测最高点，而是找出变化的主线。 （作者蒋欣） 免责声明：本文观点仅代表作者观点，仅供参考和交流之用，不构成任何形式的建议。蒋欣 资深记者金融市场新闻中心。他关注保险业、证券、新第三方董事会和上市公司，擅长深度访谈和人物访谈。
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